艾派克重组完成 打印耗材业务保持稳步增长

据长江证券报道，艾派克三季度单季收入同比增长43.53%, 净利润同比减少25.53%，主要是报告期内完成了重大资产重组及海外并购业务。该司向赛纳科技发行股份购买打印耗材资产属于同一控制下的企业合并,合并利润表从当期期初算起；公司收购美国Static Control,合并报表从8月份开始算起。

公司的打印耗材芯片和打印耗材业务保持稳步增长，今年芯片业务对赌扣非净利润为2.3亿，耗材业务对赌扣非净利润为1.5亿元，均可以完成目标。而从公司对全年的预测区间是净利润2.74亿-3.77亿，并非来自Static Control亏损,而是并购业务中按公允价值调整了账面价值，增加了折旧、摊销，对净利润产生了一定的影响。

公司短期的业绩弹性在于Static Control的盈利恢复，目前还处于整合阶段，公司将会对SCC进行裁员等管理改善措施。中期来看，公司启动了新一轮增发，未来将同步在珠海及北美进行耗材产业的扩产，产能驱动下，业绩增长可以期待。从远期来看，公司的业绩弹性在于大股东打印机的放量带来的耗材及芯片的需求。预计大股东的打印机将以原厂和贴牌的方式在可预见的将来将实现300万台/年的出货量,其存量市场增长将更快,耗材的销售将出现爆发式增长。

公司是打印产业链的巨头,去IOE的稀缺标的。另外,公司具有成熟的资本运作经验,与国家集成电路产业基金、国开行、中科院等的合作将为未来进一步外延发展打下伏笔,我们对其维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS分别为0.69、1.03、1.39元。