造纸行业转好 库存降至正常范围

    2008年四季度受经济波动影响,纸业市场一度低迷，产品和原料价格下跌，造纸企业盈利迅速下滑，整个板快一直表现不佳。不过造纸企业不断进行结构调整以在整体需求萎靡的情况下通过提升自身市场份额来扩大销量，确保业绩稳定增长。很多企业通过前期减产、降价促销，降低产能利用率匹配新需求等措施，使得纸价企稳库存开始下降，可以说困扰企业的高库存问题得到有效解决，数据表明供需基本达到平衡，这个平衡的低点大致出现在2008年12月。

当前整个行业库存已基本降至正常范围，纸企库存明显下降；经销商库存则呈现分化，大的经销商1－2月的库存，中小经销商库存较少；终端库存都很小。由于目前处于销售淡季，库存消化还需要时间。开工率有所回升，一季度市场销售情况环比略有好转，产销平衡，并且随着高位原料库存消化殆尽，行业盈利能力也稳步回升，最差的时刻已经逐步过去。

未来行业的逐步转好将对整个板快带来支持，板块中的部分优质公司会受到市场的关注，将有一些表现。基本观点如下：

1、除新闻纸外其他主要纸种的价格再下跌的可能性很小，主要是由于经历了2008年四季度需求快速下降，行业通过降价、下调产能利用率匹配实际需求，行业库存开始下降表明了产需已经达到了一个新的平衡，同时在目前这个淡季纸价企稳甚至有些回升表明了纸价继续下跌的可能性很小。

2、从主要纸种的价格来看12月是低点，1月份以来白卡、铜版有小幅提价，其他纸种保持平稳，由于原材料价格的大幅下降，观察各纸种的成本在2009年1月份明显下降，纸种的盈利情况将会好转。

3、2008年各大企业都计提了大量的跌价准备，使得亏损在2008年确认，因此12月份是盈利的低点。

虽然行业整体复苏要取决于国内整个经济的复苏，造纸行业也不可能领先于国内多数行业而提前复苏，但是近期市场均在反映宏观及行业层面的利好，鉴于造纸行业在整个经济复苏过程中的相对滞后，预计造纸板块也有所表现。