周末的时候,我阅读了《纽约时报》上面的一篇文章,讲述惠普现已去职的首席执行官赫德(Mark Hurd)是如何受到公司的雇员和董事会的“憎恶”。
根据内线人士提供的消息,赫德削减了惠普研究和开发部们的预算,四处散播不信任的种子,实际上是破坏了惠普在一些企业领导者眼中的形象。
如果真的是这样,我们又该如何去解读惠普(HPQ)股价八月初以来两位数的跌幅?既然赫德的离去会使得惠普的士气得到提振,那么公司的生产率自然就会增长,企业和股票的表现应该是值得期待才对。
事实上,当我真正仔细研究了这家科技巨头的现状,我甚至还发现了更多的证据,显示惠普的股价确实是被低估了,现在对于投资者而言已经呈现出了非常可观的价值。
我认为,丑闻恰好创造了购买惠普股票的机会,投资者可以考虑在低于41.50美元的价位上买进,具体原因如下:
1、惠普之前的成功不该仅仅归功于赫德。
铁腕赫德真正成为首席执行官是在2006年,而从那之后,惠普便踏上了一条成长的大道。惠普后来能够有那样的表现,赫德这个人无疑是原因之一,但是绝非唯一的原因。事实上,目前担任过渡首席执行官的首席财务官雷斯贾克(Cathie Lesjak)一直被外间认为才是惠普削减成本的真正行家,是惠普能够安然走过衰退的大功臣。赫德任内之所以能够取得成功,获得亮丽的财报数据,本质上应该归功于她。
《纽约时报》这篇以及类似的报道让关于赫德的更多故事大白于天下,人们看到,赫德和他的同僚之间的关系存在着明显的问题,这就让人更加难以相信惠普过去四年的成长和成功,赫德会是唯一的原因了。
2、惠普股票当前的抛售已经过头。
退一万步,假设赫德真的就像一些人相信的那样,是一位超精英级的首席执行官,惠普股价近期自由落体一般的下跌也大有过分的嫌疑,仅仅赫德的去职还不足以成为支撑其合理性的充分理由。
首先,这一消息爆出恰好赶上了股市的整体抛售气氛——在上周当中,科技类股指标纳斯达克综合指数下跌了5%——这自然便让结果雪上加霜。
其次,赫德自己的交易也产生了相当程度的影响。具体而言,在去年十一月和今年五月,赫德两次出售惠普的股票,交易总规模超过1100万美元,这吓到了很多投资者。不过,我的猜想是,赫德已经嗅到了危险的味道,他估计自己过去的事情很可能即将败露,于是他决定抢在不得不面对董事会,甚至被解职之前兑现自己手中的筹码。
最后,华尔街和股东们打压惠普股价的做法其实难免泄愤的嫌疑。毋庸赘言,在赫德与惠普达成的协议当中,这样一位因为如此不体面的原因离职的首席执行官还能够获得4000万美元的“黄金降落伞”,很难让人们心平气和地接受。
我们必须看到,前述这三点原因,没有一点是真正与惠普的基本面有关的,没有一点是对于惠普的未来前景有前瞻性意义的,没有一点是与惠普现在的领导层有关的。相反,这一切只能说明现在的抛售已经过火了。#p#副标题#e# 3、惠普的成长前景被低估了。
问题的关键在于,如果没有丑闻的困扰,大多数理性的投资者都会达成一个共识,即惠普的股价确实还在上涨的通道之中。近期以来,惠普致力于收购存储和网络企业,这就使得他们拥有了更加强大的能力,可以吸引那些IT需求更为复杂的客户。
与此同时,惠普的规模经济效应还在持续使得公司的成本降低。将个人电脑、打印机、计算机服务器和软件等统合考虑,惠普其实已经连续三年成为全球的第一IT公司了。以营收计算,他们也称得上是全球最大的科技公司。
最后一点,或许也是最为重要的一点在于,惠普这猛犸级别的营收还在持续增长之中。分析师们目前普遍估计惠普今年的销售额将达到1250亿美元,较之 2009年增长100亿美元。这一点非同小可,在许多科技企业只能依靠降低成本来提升利润的时刻,惠普居然还能够实现营收的增长。前述这些基本面因素使得惠普具备了成为一支伟大股票的潜质,而等到赫德事件的消极影响逐渐消散之后,投资者对这一点将看得更加清楚。
当然,所有这些都不能够保证惠普在短期之内不会遇到任何麻烦。一些投资者真正的忧虑其实在于,他们怀疑惠普可能还存在一些更加深层次的问题,而这些问题可能会对公司的未来产生重大的消极影响。仅仅因为2万美元的不当开支就驱逐赫德,驱逐近年来创造股东价值效率最高的首席执行官之一,看上去多少有些奇怪。现在,华尔街其实是等待第二只靴子落地。
不过,在这个问题上,我也有自己的答案。我的猜测是,2万美元的不当开支也好,性丑闻问题也罢,很可能都只是赫德问题这一庞大冰山露出水面的一角,只是为了达到驱逐他这一目的的便利理由而已。惠普的董事会在公开场合表示,这是他们驱逐赫德的唯一理由,但是在下面,他们的理由恐怕要比这多得多。
在我看来,某种程度上,惠普的董事会就此事进行的公开表态其实是想向公众表明,即便没有赫德,惠普也能够成功。这就意味着该股在几个月时间内实现反弹应该是问题不大的,如果我们能够看到足够支撑未来成长的强势销售数字,这一反弹的理由就将更加充分。因此,我建议投资者在惠普股价被低估的时候买进这支股票,具体而言,就是在每股41.50美元的价位之下。
看上去,惠普当前的价格较之这一水平已经极为接近了,不过相信惠普的股价还会有一段时间的波动期。毕竟,无论对惠普股票还是整体股市而言,消极因素的影响都将维持一段时间,因此投资者应该不会很快丧失逢低买进的机会,可观的投资利润正在前面等待着我们。
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