造纸业：受益人民币升值者

由于我国造纸原材料中，约有80%的木浆和废纸依赖进口，因此，近期大盘在市场对人民币升值的预期下不断上攻，使得造纸行业成为继航空、房地产等板块后又一市场公认的受益者。　

进口成本大降

内人士指出，人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显。在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比例约为65%至75%。

“随着人民币升值，该行业的企业也将明显获益。”招商证券估算指出，人民币每升值1％，全行业可降低成本2亿至3亿元。

资料显示，2005年我国人均纸品的消费量为45公斤，与全球平均57公斤的消费量有较大的差距。今年1至9月份，国内规模以上企业纸浆生产1858万吨，同比增长22.4%，纸及纸板生产4942万吨，同比增长22.52%。分析人士认为，近几年内纸业的消费需求将不低于GDP的增长速度。

招商证券预计，2004、2005年新增产能在2006年的集中释放将使中国成为纸品净出口国，2007和2008年需求缺口将不断扩大。

目前，A股市场共有造纸业上市公司24家。其中，新闻纸、文化用纸和包装纸各有6家上市公司，特种纸行业有4家，另有2家暂停上市。从销售收入来看，晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）、华泰股份（600308）、博汇纸业（600966）、岳阳纸业（600963）居于所有上市公司的前五位。　

估值低于国际同行

银河证券分析师叶云燕认为，造纸行业中A股重点公司的估值水平低于国际同类公司，尤其是华泰、晨鸣等龙头公司的市盈率估值倍数不仅远低于国际平均水平，而且也低于国内平均水平，存在重估的条件和要求。

叶云燕分析指出，华泰股份今年上半年新闻纸出口量已突破5万吨，出口创汇2700多万美元，同比分别增长53.47倍、336.15倍。其2006年前三季度主营收入和净利润分别增长29.77%和15.87%。预计公司2006至2008年每股净收益将分别达到0.86元、1.07元和1.2元。

晨鸣纸业（000488）通过收购，资产规模不断扩大，收入与利润也保持了较快的增长。公司未来的成长和价值值得看好，预计2007年每股收益将达到0.64元。

太阳纸业在设备、技术和原料等方面具有一定优势，由于是民营造纸公司，其管理者与股东利益的高度一致使得公司在管理水平上处在业内领先位置。预测公司合理市盈率在15至18倍之间。